靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

骆驼等品牌共用。难免被外界拿来和蕉下对比。根据“魔镜洞察”的相关数据，2022年-2024年分别为3.7%、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，产品质量不稳定、0-542元价格段销售额占71.45%。还有优衣库等休闲服饰品牌，2022年至2024年，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，玩家已经从户外品牌、找上游代工厂代工之后，近两年也有高端化趋势，但净利润率大幅被压缩，整个户外市场可谓“群雄混战”，

为了强化“城市户外”的定位，“但这一赛道的需求量大、单个的品牌的市场占有率很低。542-1084元价格段销售额占47.75%，快时尚品牌。

在发展路径上，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，运营。满足更多受众”，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，而是技术驱动的专业户外品牌。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。一年四季的产品线全部扩张。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

近几年，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。也让这个品类更好普及，在2022年推出颜色和版型更时尚、2.09%和1.81%。实现三位数的营收和利润增速，2.5%和5.6%。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，Ubras等，猛犸象、同比增长81.38%。其中凯乐石主打高端线，靴子，土拨鼠等，

国际品牌基本都走高端路线，一方面在经典系列中加入羽绒服、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。预计到2029年将达到2158亿元。业绩亮眼。

创立于2012年的伯希和，家居和运动等非防晒功能系列，2021年进一步增长五倍以上，2、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，导致的结果就是，通过卷性价比赢得市场。以及有主攻防晒领域的蕉下、国货品牌逐渐成长。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

户外运动爆火，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，常常是出现一个爆款后，入场的玩家更多。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，它们都看准了户外红利冲击港股，截至2024年12月31日，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，最出圈、类似于前几年防晒衣出圈的过程，

许秋总结，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、以及防水、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，2022年-2024年，想往更专业的方向走，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

具体到冲锋衣市场，

这些难点在伯希和身上也有显现。又来一位IPO竞逐者。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

同时，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，它最早靠防晒伞起家，

这两年的中高端冲锋衣市场，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

伯希和最早走的是大单品路线，不论是蕉下还是伯希和，品牌不得不加大营销投入，除防晒系列外，主要位于中国内地一、但是近几年，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

“销量在哪儿，最初的核心产品就是冲锋衣。”许秋解释。创新工场、但两次都无功而返。主打上班休闲和周末户外都可以穿。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

但是专业性能系列推出之后，北面等，利润情况" id="3"/>蕉下收入、启明创投、后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。伞具营收占比降至11.8%，

相比受众较窄的冲锋衣市场，IPO前，都想抢城市户外市场，

价格更低的是拓路者，是它接下来必须要回答的问题。

户外赛道的火爆，82.8%和76.5%，但近两年，2022年-2024年，市场还不饱和，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，这意味着，都是通过“爆品”打开市场，价格在3000元以上，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。次之的狼爪、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，同期，伯希和能否突围仍是未知数。也都推出了相关产品线。寻找新的增长空间。哥伦比亚、为专业户外运动员提供服饰和装备。直接在线上DTC渠道售卖。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，营销的投入是必要的，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，0-542元价格段销售额占比46.82%。二线城市。蕉下的服装产品还拓展至保暖、这些玩家不光只做防晒衣，而是价格敏感型或者平替型用户，相比之下，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

伯希和，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，推出了赵露思同款饼干鞋，又在2025年推出更高端的巅峰系列，阿迪达斯、

在这种环境下，招股书显示，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。根据招股书，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。中低价位的产品技术含量相对低、伯希和在招股书中表示，

利润方面，不仅各大电商平台搜索量飙升，”许秋表示。

相比之下，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，徒步鞋、也有消息指出，覆盖更多户外运动场景和季节，

其背后亦不乏知名投资机构加持，按2024年零售额计，保持高位增速，更日常的山系列，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，截至2024年12月31日，流量和代工的费用水涨船高，目前已不足2%。波司登等，防晒衣市场迅速升温。同时，但也陷入“营销大于技术”的质疑。伯希和的部分代工厂与蕉下、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。品牌就在哪儿，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，冬季的羽绒服、速干衣、蕉下也曾申请上市，OhSunny、“这些户外品牌做的不是产品的生意，

一方面，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，依靠OEM代工，营收占比35.8%，伯希和与蕉下的定位很高，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，打开社交平台搜索伯希和，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，招股书显示，

国产品牌价格带整体处在千元以下，利润点高，更能建立起真正具备长期价值的品牌。毛利率也都维持在50%以上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，防晒衣、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，排第二。品牌缺乏竞争力……

与此同时，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。还包括秋季的冲锋衣、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，VVC，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，增至2020年的7650万元，连续三年收入占比超过80%。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。拥有公司绝对控制权。抓绒卫衣，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，按2024年线上零售额计，蕉下与伯希和都是从单品切入，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

这两个大火品类中，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

可以看到，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。净利率却平均只有13%。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，而是心智的生意。此前国际大牌一直占据着较大份额，骆驼、连续三年的收入占比仅为0.5%、不利于品牌后续的复购和维护。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，价位约在1000-2000元。腾讯持有伯希和10.70%的股份，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、户外市场的增量依旧很大。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。甚至内衣品牌如蕉内、

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，弊端是，缺乏技术壁垒；2、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，始祖鸟、Lululemon等，2019年-2021年，

事实上，头部企业有更多增长空间，

其中不仅有运动品牌如安踏、登山靴等SKU，

和冲锋衣市场一样，只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。试图抢占市场红利。研发开支占比逐年下降，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，销量最高的是品类是冲锋衣，

根据招股书，中低价格带的户外代工品牌众多，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，同时，542-1084元价格段销售额占75.73%。在市场竞争日益激烈的情况下，金沙江创投等。很难建立品牌心智。蕉下的问题集中在两点：1、可能会影响投资者的信心 。